關於美國所施行的扭轉政策

上禮拜財政學周群倫老師有提到所謂的OT政策 是諾貝爾得獎主TOBIN所提出來的呦。

新聞辭典／扭轉操作（Operation Twist）

【經濟日報╱編譯廖玉玲】 2011.09.23 03:24 am

聯準會調整手中持有的公債組合，出售短期公債、買進較長期的公債，希望藉此壓低長期利率，刺激經濟。這有點QE3的味道，但不會讓聯準的資產負債表繼續膨脹，也較能避免引發通膨增溫，未來退場則會比較麻煩。聯準會1961年運用過類似操作。

美國聯準會跳起50年前流行的「扭扭舞」，只不過這回舞得更狂野，聯準會財政面臨的風險更大，通膨的壓力更沉重，但期望多少能有助於提振對中小企業的放貸。聯準會21日宣布的「扭轉操作」（Operation Twist），是贏得諾貝爾獎的經濟學家托賓（James Tobin）1961年設計的策略，名稱源自於當時風行的扭扭舞（Twist）。

聯準會50年前購買了以5年期為主的40億美元國庫券，賣掉期限較短的債券，希望在維持短債利率的同時，能降低長債利率，並減少拋售美國的黃金準備。

聯準會主席柏南克21日宣布的換債總額是4,000億美元，接近美國去年國內生產毛額（GDP）的3%，比起1961年的不及1%，操作的規模是當時的四倍大。而且，賣掉的短債換來的是6到30年債券，期限更長，承擔的利率風險自然也更高。

不過，由於聯準會整體的資產負債表並未改變，此舉對通貨膨脹的影響，應相對溫和。

這項操作的主要刺激作用，是希望讓長期利率向短期利率靠攏，藉以鼓勵銀行業加強放貸給迫切需要資金的小企業，而不是一味買進中長期債券。但這招在半世紀前未帶來預期效果，當時的聯準會主席馬丁後來甚至說，托賓秉持的理由「天真到可以」。


聯準會政策引發的爭議愈來愈大。在21日結束的FOMC會議中，有三位成員反對這項操作。事實上，讓長期利率向短期利率看齊另一種更安全的作法，是提高隔夜拆款利率，但FOMC卻已排除在2013年之前提高該利率的可能性。




聯準會聲明要點
●買進4,000億美元長期公債，賣出同額短期公債，壓低長期利率與活絡信貸
●把持有的已到期機構債與房貸抵押證券的利得再投資於房貸相關證券，支撐房市
●維持聯邦資金利率在0-0.25%至少到2013年中
●警告經濟前景正面臨顯著的下滑風險

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